在新春佳节之际，我们迎来了一个关于中国股市特别是港股科技股的重要话题。随着DeepSeek AI在中国市场的突破，春节前后，在宏观消息相对平静的背景下，中国市场走出了一波令人瞩目的技术行情。从最低点到昨日收盘，港股科技股涨幅超过20%，正式进入了所谓的“技术牛市”。然而，值得注意的是，由于中国市场的高波动性，用发达市场的标准来衡量其是否进入牛市可能并不完全合适。

在过去的一年里，中国科技股的表现超越了美国同行，这一事实引发了不少讨论。笔者在微博上分享的相关比较图也引发了广泛的热议，其中不乏质疑声。许多人认为一年的时间段不足以全面反映市场趋势，因此，进一步将上证指数自成立以来的表现与标普500进行了对比分析。即便如此，仍有声音认为这样的比较缺乏实质性意义。

事实上，无论争议如何，过去一年中国科技股跑赢美国科技股是一个不容忽视的事实。但考虑到风险调整后的回报率，中国科技股则略显逊色。这表明，对于投资者而言，仅关注绝对回报是不够的，还需要考量投资的风险和波动性。一个经常出现大起大落、回撤显著的基金，往往无法为投资者提供良好的持有体验，并可能导致因市场波动而被迫退出，造成损失。显然，这种大幅波动更适合短期交易而非长期投资，这也是中国股市长期投资者较少的原因之一。

回顾昨日，恒生指数盘中一度上涨3%，随后却迅速回落，最终收平。国企指数表现更为疲软，早间南下资金的大规模流入似乎突然中断，七亿买盘瞬间消失。市场再度回到了十月初国庆假期的位置附近。这些关键点位及其影响已在之前的两篇文章《今年最逆共识的交易》(上、下)及专属直播中详细探讨过。

当前，恒指正处于一个重要转折点。面对未来的不确定性，投资者应更加注重风险管理，同时寻找潜在的投资机会。通过深入分析市场动态和技术指标，结合宏观经济环境，可以更好地把握市场脉动，做出明智的投资决策。尽管存在诸多挑战，但正是这些挑战也为那些能够灵活应对市场变化的投资者提供了宝贵的机会。

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